2023年7月14日，根据Seagen在周五公布的证券交易委员会文件中披露，美国联邦贸易委员会（FTC）已经要求辉瑞公司对Seagen的拟议收购提供更多信息。
一般而言，根据现行的哈特-斯科特-罗迪尼反托拉斯改进法，任何并购交易规模的价值大于4.455亿美元的交易，均需进行申报。而涉及辉瑞和Seagen这样交易规模极大的并购案件也并不例外。
除此以外，该文件还披露，在辉瑞和Seagen提交额外信息后，FTC将在30天内进一步延长调查的等待期，Seagen和辉瑞预计的完成收购日期大约在2023年年末或2024年年初。而不仅仅是FTC，欧盟委员会现在也在对这项收购案进行反垄断调查。
乍看起来似乎像是比较正常的流程。
不过，辉瑞收购Seagen案会因为这些反垄断调查而产生变数吗？
从历史来看，可能真的有点风险，此前投资者在收购之初就表明了反垄断调查可能最大阻碍，而安进收购地平线引发的反垄断调查更使得市场引起了一定恐慌，令投资者当时抛售了一定Seagen的股票（5月这一消息出来时，Seagen暴跌近6%）。
从辉瑞的并购历史来看
辉瑞在2009年以680亿美元并购惠氏可以说是当时具有一定争议的并购案。由于惠氏拥有动物保健的业务，因此FTC当时在2010年做出的最终指令是，求辉瑞将惠氏在美国的动物保健业务的大约一半出售给勃林格殷格翰，不然的话，可能会导致辉瑞在动物保健产品市场一家独大（勃林格殷格翰的兽药业务也是数一数二的）。
但辉瑞并没有那么做。
辉瑞没有将动物保健业务出售给勃林格殷格翰，而是在2012年将自己的动物保健部门作为子公司Zoetis剥离出来进行IPO，并于2013年剥离了其在Zoetis的所有权益。
这样的做法直到2016年征求公众意见后FTC才最终同意。
有趣的是，辉瑞的儿童营养部门也在收购后的2012年卖给了雀巢，虽然雀巢方面还是保留了惠氏营养的名字。
虽然现在来看仍然无法对Seagen如果产生了上述问题而会被剥离什么做一个定论，但是种种适应症和其他产品产生一定冲突是有可能的，Seagen的几项ADC产品虽然有些商业化的颓势，但是辉瑞强大的商业化能力可能弥补这一点缺憾，这也是Seagen CEO提到的问题。这或许会产生安进对地平线收购时，FTC担心的捆绑销售问题。FTC如果重新定义这些既往就存在的问题，可能使得反垄断的界定更加复杂，也可能拖延更长时间。 此外，Seagen和第一三共之间还有着围绕DS8201的专利纷争，如果令辉瑞成功收购Seagen，那或许意味着如果DS8201专利战中Seagen胜出，一些专利收入会使得神药DS8201不得不被辉瑞分一杯羹。
不过，不管怎么看，辉瑞高层方面对于此次收购充满信心，不仅是认为反垄断调查不会阻碍收购，为了顺利推动收购，他们还下了血本。
辉瑞下了血本
为了达成这项交易，根据5月16日，为了收购Seagen，辉瑞还发行了310亿美元的债券，（这几乎相当于辉瑞两季度的营收额了），其票面利率从4.450%到5.340%不等，到期日从2025年到2063年。
除了发行10年期票据和30年期票据之外，在某些情况下，如果合并被终止或没有在商定的日期结束，票据预计将被强制赎回。
而此次债券发行被认为是美国市场上最大规模的债券发行之一。
总结
自从通过新冠相关业务积攒大量利润后，辉瑞就启动了不差钱的买买买模式，在手中本身收购大量管线的情况下，出现反垄断调查或许并不意外。
来源：佰傲谷 BioValley
作者：wothman
责编：Adam