2026年，药企大规模收购潮将至

过去几年，作为一名资深的医药职场牛马，你大概率听过这样的故事：一家手握前沿技术的小型生物公司，默默耕耘多年，突然被某家跨国药企以数十亿美元收入囊中——交易一公布，业内哗然，资本市场迅速反应，而故事的主角，往往连产品都还没上市。

这样的剧情，在前些年已频频上演。但很多人没意识到的是：这可能只是序幕。随着专利悬崖逼近、融资环境持续收紧、创新技术加速成熟，越来越多的信号指向同一个结论——2026年，全球制药行业或将迎来一场规模更大、节奏更快、影响更深的并购浪潮。

这一次，不再只是“大鱼吃小鱼”，而是一场关乎生存、转型与未来话语权的战略洗牌。

一、专利悬崖倒逼“买时间”

大型跨国药企正面临前所未有的专利到期压力。以2025—2027年为例，包括默沙东的Keytruda、艾伯维的Humira后续产品、以及强生的部分重磅药物均将陆续失去独占权。据Evaluate Pharma预测，仅2026年全球将有超400亿美元销售额的药品面临仿制药或生物类似药冲击。

在内生增长乏力的背景下，“外延式扩张”成为最直接的应对策略。通过收购拥有差异化管线或临近商业化阶段资产的Biotech公司，大药企可快速填补收入缺口、延长产品生命周期。例如，2024年辉瑞以430亿美元收购Seagen，正是看中其ADC平台及肿瘤管线。

二、Biotech融资困境催生“卖身潮”

另一方面，中小型生物技术公司正深陷融资寒冬。自2022年美联储加息周期开启以来，生物科技板块估值大幅回调，IPO窗口几近关闭，风险投资趋于谨慎。根据BioWorld数据，2024年全球Biotech融资额较2021年峰值下降超60%。

资金链紧张迫使许多拥有优质临床前或早期临床资产的公司重新评估出路。与其在不确定性中艰难推进研发，不如接受大药企的收购邀约，实现技术变现与团队稳定。这种“卖家市场”的形成，为买方提供了难得的议价优势和标的丰富度。

尤其值得关注的是，中国、欧洲等地的Biotech企业因本土资本市场承压，更倾向于寻求国际并购机会。这将进一步推动跨境交易活跃度提升。

三、技术平台成为并购新焦点

与过去以单一产品为核心的收购不同，2026年的并购逻辑正向“平台化”演进。AI药物发现、mRNA技术、细胞与基因治疗（CGT）、双抗/多抗平台等底层能力，成为大药企争相布局的重点。

例如，诺华在2024年收购Chinook Therapeutics后，明确表示看重其肾脏病领域的靶点发现平台；礼来则通过多次小规模并购，快速构建起GLP-1以外的代谢疾病技术矩阵。这类交易虽单笔金额未必惊人，但战略意图清晰——通过整合外部创新引擎，重塑自身研发体系。

此外，随着FDA、EMA等监管机构对新型疗法审评路径逐步成熟，相关资产的商业化确定性提高，也降低了大药企的并购风险。

四、中国市场：蓄势待发但节奏分化

在中国，尽管整体并购活动尚未全面爆发，但信号已然显现。恒瑞、百济神州、石药等头部企业开始通过License-in+并购双轮驱动，加速国际化布局。同时，部分拥有特色制剂、复杂注射剂或CDMO能力的中型药企，也成为跨国公司潜在的区域整合目标。

不过，受制于估值预期差异、政策不确定性及外汇管制等因素，国内大规模并购潮可能略晚于全球节奏，但2026年有望成为关键转折点。